Samsung multiplica lucro, mas não o suficiente para o mercado. Por que números frustraram analistas e derrubaram as ações?

O lucro trimestral projetado pela Samsung Electronics é quase 20 vezes maior que o registrado no mesmo trimestre encerrado em junho do ano passado. É um recorde, um pouco acima das previsões, mas a divulgação do ado não conseguiu impressionar investidores já acostumados ao crescimento espetacular dos fabricantes de chips impulsionados pelo boom global da inteligência artificial (IA). As ações da Samsung chegaram a cair 6,8% em Seul, após a divulgação dos números nesta terça, na Ásia, já que os investidores haviam precificado, em grande medida, margens de lucro extraordinárias para as fabricantes de semicondutores, impulsionadas pela histórica expansão da infraestrutura de IA em todo o mundo. Contra tarifaço: Coca-Cola, Tesla e eBay pedem para EUA não cobrarem tarifa de produtos brasileiros Disputa por espaço: Governo decide enviar observador para audiência nos EUA que ouvirá Flávio Bolsonaro Os números da companhia sul-coreana divulgados nesta terça, na Ásia, eram muito esperados. Os resultados da maior fabricante mundial de chips de memória estão sob os holofotes, à medida que investidores buscam justificar os investimentos e as avaliações extremamente elevadas em torno da IA. Celulares Galaxy S26 da Samsung são manuseados Bruno Rosa A maior empresa da Coreia do Sul registrou lucro operacional preliminar de 89,4 trilhões de wons (US$ 58 bilhões ou cerca de R$ 300 bilhões) nos três meses encerrados em junho, cerca de 6% acima das projeções e um salto de 19 vezes em relação ao mesmo período de 2025. A receita mais que dobrou, para 171 trilhões de wons. Atenção redobrada Os resultados da maior fabricante mundial de chips de memória estão sob os holofotes em um momento em que investidores buscam justificar os investimentos e as avaliações extremamente elevadas em torno da IA. Initial plugin text As ações globais do setor de semicondutores atingiram níveis recordes no início deste ano, mas enfrentaram turbulências diante dos temores de aumento da concorrência, possível excesso de capacidade e dúvidas sobre se os planos de investimento de centenas de bilhões de dólares realmente trarão retorno. Novo recorde graças ao boom da IA A Samsung deve divulgar o balanço financeiro completo, incluindo lucro líquido e o desempenho detalhado por divisões de negócios, no fim deste mês. — Estaremos atentos a sinais de que isso representa uma mudança estrutural sustentável na capacidade anual de geração de caixa livre da empresa — afirmou o analista Brian Cho, da Causeway Capital Management, acrescentando que também observará a política de retorno aos acionistas adotada pela administração. TM Roh, Ceo global da Samsung, no evento de lançamento do Galaxy S26, em São Francisco, na Califórnia Bruno Rosa / Agência O Globo A escassez de chips de memória é um dos principais gargalos para o desenvolvimento da IA, alertaram executivos como Jensen Huang, da Nvidia. Os fabricantes estão priorizando o desenvolvimento de memórias de alto desempenho para atender à demanda dos data centers, reduzindo a oferta dos chips convencionais. Analistas esperam que a escassez persista pelo menos até 2027, garantindo enorme poder de precificação à Samsung e às rivais SK Hynix e Micron. Os preços médios de venda das memórias DRAM subiram mais de 40% entre abril e junho em relação ao trimestre anterior, enquanto os preços das memórias NAND avançaram mais de 50%, segundo o HSBC. — A demanda é tão forte que eles estão tentando enviar mais produtos para clientes de servidores, que normalmente oferecem margens mais elevadas — disse o analista Sanjeev Rana. Segundo ele, a empresa pode estar exigindo aumentos significativos de preços de grandes clientes. A margem operacional média das três fabricantes de chips deve ficar entre 75% e 80% no trimestre encerrado em junho, segundo a consultoria Counterpoint Research. Em relatório, a empresa afirmou que margens tão elevadas podem levantar preocupações sobre lucros excessivos por parte dos fabricantes de memória e levar a pressões regulatórias caso essa situação persista. — Não acho que o mercado compreenda adequadamente o quão bons são esses números — afirmou o analista Tom Kang. Segundo ele, os aumentos dos preços das memórias aceleraram ainda mais no fim do segundo trimestre em comparação com o início do período. — O boom certamente continuará nos próximos trimestres. Atrás das rivais na IA As ações da Samsung, que possui um amplo portfólio de chips e eletrônicos de consumo, tiveram desempenho inferior ao da rival local SK Hynix, mais concentrada em memórias de alto desempenho voltadas às necessidades computacionais da IA. Mesmo após sofrerem uma realização de lucros nos cinco dias até sexta-feira, os papéis da Samsung acumulam alta de cerca de 150% neste ano, contra valorização de aproximadamente 250% da SK Hynix. As duas fabricantes ocupam posição central na estratégia da Coreia do Sul para assumir a liderança mundial em inteligência artificial. O Grupo Samsung e o Grupo SK planejam construir duas fábricas de semicondutores cada um no sudoeste do país, em um investimento conjunto de 800 trilhões de wons para ampliar rapidamente a capacidade produtiva. O objetivo nacional é dobrar a capacidade de produção de memórias em cinco anos. Para 2026, a Samsung anunciou planos de investir mais de US$ 70 bilhões na expansão da capacidade de produção e em pesquisa. As fabricantes de chips vivem uma demanda sem precedentes por memórias de alta largura de banda (HBM), essenciais para os aceleradores de IA. Essa mudança na produção, porém, está provocando uma escassez histórica dos chips de memória convencionais usados na maioria dos dispositivos eletrônicos modernos, elevando os preços e ampliando os lucros do setor. Os funcionários da divisão de semicondutores da Samsung devem receber bônus de até US$ 400 mil neste ano — uma remuneração extraordinária que intensifica o debate nacional sobre o que constitui uma compensação justa. Segundo Rana, da CLSA, os resultados provavelmente incluem provisões entre 18 trilhões e 20 trilhões de wons para o pagamento desses bônus. — Se não fosse essa provisão para os bônus, o lucro teria sido muito maior — afirmou.