Nvidia perde US$ 1 tri em valor de mercado e volta a patamar anterior ao início do boom de IA

Após perder cerca de US$ 1 trilhão em valor de mercado em menos de dois meses, as ações da Nvidia estão no menor preço desde antes do início do boom de inteligência artificial, que impulsionou as ações a níveis recordes. As unidades de processamento gráfico (GPUs) da fabricante de chips continuam dominando o mercado de centros de dados para inteligência artificial. Ainda assim, as ações acumulam queda de 16% desde a máxima histórica registrada em 14 de maio, à medida que investidores reorganizam suas apostas em IA, reduzindo exposição à Nvidia e migrando para outras fabricantes de semicondutores, especialmente do segmento de memória. A liquidação levou a empresa, até pouco tempo a ação mais cobiçada de Wall Street, a negociar a 18 vezes o lucro projetado para os próximos 12 meses, segundo dados compilados pela Bloomberg. A última vez que os papéis estiveram tão baratos foi no início de 2019. A mudança é significativa: a antiga líder do mercado agora está mais barata do que o índice S&P 500, cotado acima de 20 vezes o lucro projetado, e ao Nasdaq 100, em quase 23 vezes. A redução do valuation da Nvidia não decorre de uma piora nas perspectivas. Pelo contrário, analistas de Wall Street vêm elevando as estimativas de lucro para os próximos trimestres. Em vez disso, a venda das ações reflete a migração das apostas em IA para outros segmentos, como empresas de memória e armazenamento, entre elas a Micron Technology. Até concorrentes da Nvidia, como Advanced Micro Devices (AMD) e Intel, viram suas ações dobrar ou até triplicar neste ano. “O sentimento do mercado mudou”, afirmou Michael Bailey, diretor de pesquisa da Fulton Breakefield Broenniman. “Empresas cujas expectativas eram muito baixas, como a Micron, passaram a roubar a cena.” A Nvidia deve registrar o quarto maior crescimento de receita do S&P 500 neste ano, mas ainda assim está mais barata que cerca de metade das empresas do índice, incluindo a fabricante de chocolates Hershey e a empresa de energia Dominion Energy, segundo dados compilados pela Bloomberg. Diante da consistência do crescimento de receita e da rentabilidade da Nvidia, a companhia parece subavaliada nos níveis atuais, segundo Randy Hare, diretor de pesquisa em ações do Huntington Bank. “As ações acompanham os lucros”, afirmou Hare, que aposta na retomada da alta dos papéis da Nvidia nos próximos meses. “É uma empresa que entrega resultados de forma consistente.” Após dispararem mais de 1.100% entre o fim de 2022 e 2025, impulsionadas pela forte demanda por suas GPUs, as ações da Nvidia perderam força. Em 2026, acumulam alta de apenas 5,6%, abaixo do avanço de 9,6% do S&P 500 e de 16% do Nasdaq 100. No mesmo período, o índice Philadelphia Stock Exchange Semiconductor subiu 74%, caminhando para o melhor desempenho anual desde 2003. O índice de semicondutores é liderado pela Micron, beneficiada pela forte alta dos preços dos chips de memória de alta largura de banda. As ações da empresa acumulam valorização de 229% em 2026, após terem saltado 239% em 2025, também liderando o indicador naquele ano. A Nvidia, por sua vez, é o terceiro pior desempenho entre as 30 empresas do índice de semicondutores. Em 2024, foi a segunda ação com melhor desempenho do indicador e, no ano passado, ficou no meio da tabela. Evidenciando esse descolamento, no mês passado a correlação entre as ações da Nvidia e o índice de semicondutores caiu ao menor nível desde 2014, segundo dados compilados pela Bloomberg. “A ação subiu muito, e muito rápido, durante um período”, afirmou Eric Clark, diretor de investimentos da Accuvest Global Advisors, gestora que possui ações da Nvidia. “Era uma operação muito concorrida. Depois, o mercado passou a buscar exposição a outros ativos, e a Nvidia acabou servindo como fonte de recursos para financiar essas novas apostas.” Por enquanto, essa concorrência — não apenas de AMD e Intel, mas também de alguns de seus maiores clientes, como Alphabet e Amazon.com, que ampliam o uso de chips próprios — é um dos principais fatores que limitam o desempenho das ações da Nvidia. Ainda assim, a participação de mercado da empresa praticamente não foi afetada, já que a demanda por equipamentos para novos centros de dados continua forte. A Nvidia detinha 97% do mercado de GPUs para servidores no fim de 2025, acima dos 95% registrados no fim de 2024, segundo dados compilados pela Bloomberg Intelligence. Esse cenário explica o entusiasmo de Wall Street com as perspectivas de crescimento da empresa. A fabricante de chips deve registrar lucro de US$ 228 bilhões sobre receita de US$ 393 bilhões no exercício fiscal de 2027, encerrado em 31 de janeiro. Isso representaria crescimento de 90% no lucro e de 82% na receita, segundo dados compilados pela Bloomberg. A estimativa de lucro, em particular, aumentou 13% nos últimos três meses. Esse é um dos principais fatores que mantêm o otimismo dos investidores em relação à Nvidia. Dos 82 analistas acompanhados pela Bloomberg que cobrem a empresa, apenas três recomendam manter as ações e um recomenda venda. O preço-alvo médio é de US$ 302, o que implica potencial de valorização superior a 50% nos próximos 12 meses — o maior entre as chamadas “Sete Magníficas”. Segundo Bailey, da Fulton Breakefield, a capacidade da Nvidia de prosperar em períodos anteriores de contração dos múltiplos de valuation deve dar confiança aos investidores para continuar posicionados no papel. “Foi um período difícil, mas já vimos isso antes. Também já vimos uma compressão muito rápida seguida de uma recuperação igualmente rápida”, afirmou. “Os otimistas vão precisar apenas segurar a ansiedade.”